本輪鋼材價格下跌是多重利空因素共同疊加的結(jié)果，短期調(diào)整尚未結(jié)束，中期來看，鋼材市場基本面未發(fā)生大的變化，價格仍有望振蕩偏強(qiáng)。自5月13日開始，螺紋鋼期貨結(jié)束了連續(xù)4個月的漲勢，開始出現(xiàn)大幅下挫，截至5月17日夜盤，螺紋鋼主力合約2110收5573元/噸，較高點(diǎn)下跌635元/噸，跌幅10.23%，其他黑色系品種也不同程度下跌。我們認(rèn)為本輪鋼材價格下跌是多重利空因素疊加的結(jié)果，短期調(diào)整尚未結(jié)束，中期來看，鋼材市場基本面未發(fā)生大的變化，價格仍有望振蕩偏強(qiáng)。宏觀：流動性拐點(diǎn)和政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)物價一方面，本輪鋼價反彈除基本面因素外，全球流動性的釋放也是一個主要原因。不過，自去年下半年開始，國內(nèi)貨幣逐步邊際收緊，M2增速去年6月見頂，社融存量增速去年10月見頂，從歷史數(shù)據(jù)看，流動性拐點(diǎn)一般領(lǐng)先鋼材價格8—12個月。另一方面，上游原材料價格的上漲導(dǎo)致國內(nèi)通脹壓力回升，同時擠壓下游企業(yè)的利潤，4月份國內(nèi)PPI同比增長6.8%，而CPI同比增速為0.9%，二者差值進(jìn)一步擴(kuò)大。基于此，國內(nèi)政策重心開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)定物價，自3月25日開始，高層會議4次提及大宗商品價格過快上漲。上周唐山、上海等地的市場監(jiān)管局和工信局等部門聯(lián)合約談鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。流動性的拐點(diǎn)以及政策重心的階段性轉(zhuǎn)移短期仍會利空鋼材市場。供給：短期偏高但中期限產(chǎn)政策或繼續(xù)盡管在碳達(dá)峰和碳中和背景下，鋼材供應(yīng)收縮的預(yù)期一直較強(qiáng)，但目前鋼材供給的****水平并不低，今年1—4月份，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增長5509.9萬噸，4月粗鋼日產(chǎn)量也創(chuàng)出326.17萬噸歷史高位。